博时黄海峰,中短债行情还没结束

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博时基金黄海峰:中短债行情还没结束

  新浪财经讯 近期,货基收益率全面下降,市场不确定性情况下,债券基金受到市场热捧。新浪挖掘基对博时基金债券基金经理黄海峰进行专访。他管理基金资产规模610.05亿(截止2019年9月30日),其中博时裕腾纯债(002354)任期2年143天回报15.49%(截止2019年10月25日),博时安盈债券A类和C类过去一年排名同类第一、第二(数据来源:银河证券,截至20191025)。他表示,对于希望获得比货基更高收益,同时对资金使用效率及安全性要求不是过于严苛的投资者,短债基金是货基的良好替代。

⊙记者 赵明超 ○编辑 张亦文

  14年从业经验,他最喜欢的一句话:“要想游得快,借助潮汐的力量要比用手划水效果更好。”展望后市,站在当前时点看,他认为,债券市场处于温和牛市,但由于绝对收益率处于历史低位,在逆周期调节政策下容易出现震荡反复。特别是中短端品种,受益于持续宽松的流动性环境,绝对收益率水平可能持续处于较低水平。中短债产品除了相对稳定的票息收益外,还可能获得中短端收益进一步下探带来的资本利得。

今年以来市场持续下挫,在此市场背景下,具有高流动性、低风险特征的中短债基金产品受到追捧。在博时安盈债券基金经理黄海峰看来,流动性保持合理充裕是目前驱动债市上涨的主要因素,中短债基金受益于合理充裕的流动性,配置价值凸显。

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短债基金收益率曲线高于货币基金

  嘉宾简介:黄海峰先生:中国籍,南开大学经济学学士,多年证券从业经历。2004年起先后在深圳市农村商业银行、博时基金、银华基金、大成基金工作。2016年9月再次加入博时基金管理有限公司。现任博时安心收益定期开放债券型证券投资基金、博时裕景纯债债券型证券投资基金、博时裕新纯债债券型证券投资基金、博时裕发纯债债券型证券投资基金、博时裕腾纯债债券型证券投资基金等多只产品基金经理。

公开数据显示,博时安盈是一只短债基金,主要投资较短期限的债券及货币市场资产,组合久期通常在3年以内,定位于“货币增强”或“理财替代”。

  市场篇:对债市持谨慎乐观态度 看好优质中短端信用债

据了解,作为纯债基金的细分门类,中短债基金在国内已有12年的发展历史。和货币基金相比,中短债基金可投资1年至3年内的债券品种,而货币基金主要投资3个月至6个月的债券品种。从票息或持有期收益来看,短债基金收益率曲线高于货币基金,又能够保持一定的流动性。在货币政策相对宽松时,短债基金可通过更大的杠杆比例,来获取债券票息与资金成本之间的价差收益。

  黄海峰认为目前经济基本面较弱,货币政策偏宽松的取向不会转变。债券市场处于温和牛市,但由于绝对收益率处于历史低位,在逆周期调节政策下容易出现震荡反复。看好中短端品种,其除了相对稳定的票息收益外,还可能获得中短端收益进一步下探带来的资本利得。

今年以来股市持续震荡调整,债市偶有个体性信用违约事件发生,货币基金受流动性新规制约,这使得今年以来短债基金规模激增。

  近期债市有些小幅调整,对于后市看法 —— 在实体需求收缩、经济下行压力明确,流动性相对宽松,全球避险情绪高涨、政策面偏鸽的大环境下,我们对债市持谨慎乐观态度。首先,本轮逆周期调控对地产板块保持了极强的定力,融资渠道全面收紧对地产投资产生较大压力;制造业投资低位徘徊,基建投资在不新增隐性债务前提下,难以全面发力,更多是“托而不举”的效果。外围方面,全球主要经济体PMI下滑不止,避险情绪高涨,全球负利率资产超17万亿美元,为应对经济压力,多个经济体下调基准利率,美联储年内有较大概率继续降息,国内货币政策有宽松空间。中国无风险利率相比具有一定吸引力。

三季度债券市场继续向好。从期限看,中短端受益于央行持续降准,收益率下行幅度显著大于长端,收益率曲线比上半年明显陡峭化。从指数看,中债总财富指数上涨1.0%,中债国债总财富指数上涨0.19%,中债企业债总财富指数上涨2.38%,中债短融总财富指数上涨1.43%。

  货币政策方面,在内外压力下,大概率维持相对宽松的基调,央行关注点更多还在经济基本面,短期不会有明显转变。但需要注意的是,专项债新政表明决策层还是希望用积极的财政政策托底经济,后续不排除有新的政策出台,从而抬升市场风险偏好,对债券市场形成制约。

黄海峰透露,三季度博时安盈以持有短融和中短久期信用为主,保持短久期和适度杠杆操作,博时安盈A份额净值增长1.80%,C份额净值增长1.75%,同期业绩基准增长0.38%,业绩表现抢眼。

  四季度需要关注的风险点有:地方债大幅扩容,导致债市供给增加和风险偏好提升;CPI超预期上涨对货币政策空间造成制约。

债市上涨行情有望持续

  迈入四季度,在投资方面的展望 —— 从基本面角度,主要拉动经济的依旧是地产和基建,制造业投资疲弱。随着政治局会议重提“房住不炒”,后期地产销售预计会有所下滑;同时,在汽车消费拖累下,社会消费品零售总额也将有所回落。外部局势扰动波折反复,进出口走弱给经济带来较大不确定性。

对于未来中短债基金的投资机会,黄海峰认为,在实体经济去杠杆、地方政府债务约束和房地产调控背景下,制造业、基建和房地产投资增长有所回落,消费需求或受到制约,外部扰动因素仍然存在。近期股票市场持续震荡,市场风险偏好低迷。流动性保持合理充裕是目前驱动债市向好的主要因素,债券市场有望继续向好。

  从流动性角度,央行根据基本面做相机抉择,考虑到近期经济下行压力有所加大,同时“降低融资成本”目标明确,短期来看,宽松方向不会发生变化。另外,随着全球经济走弱、各国进入降息周期、中央重提“6个稳”,宽松政策有可能继续加码。

黄海峰认为,中短期债券受流动性影响较大,配置价值突出。从投资策略看,当前市场更适合采用差异化的投资策略,立足收益率曲线的中短端,在波动加大的市场中尽量获取确定性机会,主要配置以高评级短期融资券为主的优质中短期债券品种,保持较短久期操作,充分利用流动性宽裕时期,通过中高杠杆增强收益,力争为持有人赚取稳健和可持续的回报。

澳门新葡亰2566 ,  综上,我们认为目前经济基本面较弱,货币政策偏宽松的取向不会转变。债券市场处于温和牛市,但由于绝对收益率处于历史低位,在逆周期调节政策下容易出现震荡反复。收益率曲线中短端受流动性和配置需求推动,波动性会明显小于长端,具有良好投资价值。

对于长债,黄海峰认为,从宽货币到宽信用的传导是关键因素。一方面,资管新规下信用债融资和影子银行萎缩,宽信用的渠道依赖表内,在广度和深度上不及以往。另一方面,物价指数有所上行,以美国为主的发达经济体债券收益率仍处上行阶段。综合来看,债券市场整体处于温和牛市,收益率有下行空间。中短债波动小,流动性宽松预期下投资机会较为明确。长债波动较大,且处于震荡行情,趋势性机会尚需等待。

  接下来哪类券种将更有投资机会 ——综合来看,整体基本面及货币政策对债市仍较为有利,特别是中短端品种,受益于持续宽松的流动性环境,绝对收益率水平可能持续处于较低水平。

美高梅59599 ,在黄海峰看来,目前中短端期限结构陡峭,持有期内的骑乘收益显著,即买入期限位于收益率曲线陡峭处收益相对高位的债券,随着持有期限的推移,债券收益率水平将会较投资期初有所下降,债券价格走高,由此可获得不错的价差收益。

江苏旭日影视集团 ,  中短债产品主要投资于优质中短端信用债,受益于持续宽松的流动性环境,产品风险相对可控,除了相对稳定的票息收益外,还可能获得中短端收益进一步下探带来的资本利得。

对于具体个券选择,黄海峰表示,主要通过基本面深度分析研究,选择公司治理结构清晰、主营业务合规且有竞争优势、财务报表指标表现优异的优质企业进行投资。

  基民解惑篇:短债基金是货基的良好替代 选择短债基金需关注两方面

  黄海峰表示,对于希望获得比货基更高收益,同时对资金使用效率及安全性要求不是过于严苛的投资者,短债基金是货基的良好替代。他还和投资者分享了选择短债基金秘籍,投资需者关注两方面:一是组合的收益表现;二是组合的稳定性。

  澳门新葡亰网站注册 ,货基收益持续走低,短债基金可以替代货基?——由于短端收益率的持续低迷,货基收益率已全面降至3%以下。短债基金与货基相比,其投资范围更广,在久期、杠杆上的限制也更小,因此,长期看,收益率也略优于货基。在风险特征上,不同于货基,短债基金采用的是市值法估值,因此在市场大幅波动时,可能出现亏损。但由于短债基金久期短、回撤可控,产品风险也明显小于股票基金及普通债基。所以,对于希望获得比货基更高收益,同时对资金使用效率及安全性要求不是过于严苛的投资者,短债基金是货基的良好替代。

  采用一定封闭期的产品运作模式以后会是基金圈的常态? —采用有封闭期的运作模式,优势在于组合规模稳定,在实际组合运作中,可以降低组合规模波动带来的冲击。在资产端可以适度下沉资质,配置流动性略差但是绝对收益率较高的资产,从而给投资人相对更高的回报。开放式基金与封闭式基金在流动性、收益预期上有明显区别,可以给不同投资需求的投资者更多元化的选择。

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